Юридические компании

Авторизация

Логин:
Пароль:
  
Регистрация
Забыли свой пароль?

Консультация
юриста on-line

Вопрос юристу на "Status-Quo"


поиск юриста

Юристы и адвокаты

Инвестклимат: циклон или антициклон?

Инвестклимат: циклон или антициклон? 20.03.2019

Инвестклимат: циклон или антициклон?

Как свидетельствуют показатели глобального исследования «Doing Business», Россия значительно отстает в темпах улучшения условий ведения бизнеса и инвестиционной привлекательности для иностранных инвесторов. В этой публикации эксперты по международному инвестиционному праву консалтинговой компании Bridgescorp.Ru, специализирующиеся на предоставлении услуг по открытию компаний в Гонконге и других свободных экономических зонах мира, а так же консультации и сопровождению международной коммерческой деятельности, расскажут о возможностях и перспектива ведения международного бизнеса.

Как показывает мировая практика, значительная часть инвестирования осуществляется в форме портфельных инвестиций, когда инвесторы приобретают пакеты акций (обычно небольшие) на вторичном рынке без намерения существенно влиять на процесс управления предприятием. Предпосылкой безопасного осуществления портфельных инвестиций является наличие эффективного механизма защиты прав миноритарных акционеров, интересам которых может быть нанесен ущерб в результате действий мажоритарных акционеров или злоупотреблений со стороны менеджмента. Повышение качества корпоративного управления с учетом мелких акционеров обеспечит увеличение объема инвестиций в акционерный капитал.

Законодательные изменения, которые произошли в течение последнего года в регулировании акционерных правоотношений, были направлены именно на повышение уровня защиты миноритарных инвесторов. Прежде всего, это касается совершенствования механизма выкупа акций новым мажоритарным акционером у миноритариев по результатам приобретения контрольного (более 50% акций) или значительного контрольного (75% акций и более) пакета акций и появления процедуры принудительной продажи акций миноритарных акционеров владельцу доминирующего контрольного пакета (95% и более акций) (так называемый «squeeze-out»).

Концентрация большого пакета акций в руках нового мажоритарного акционера всегда содержит угрозу для мелких акционеров. Например, приобретение компании может быть частью мероприятий по устранению конкурента на рынке, в результате чего новый контроллер получит возможность «скачать» активы из целевого предприятия, а рыночная цена акций при этом может значительно снизиться. Поэтому предоставление им возможности продать свои акции по справедливой цене является важным средством защиты инвестиций.

Правда, в некоторых зарубежных странах пороговый показатель, который предопределяет возможность реализации миноритариями своих акций в рамках такой процедуры, более низким (на уровне 30-33%). Процедура «squeeze-out», в свое время вызвала оживленные дискуссии из-за того, что она якобы позволяет мажоритариям «выдавливать» из общества мелких акционеров, на самом деле также защищает миноритарных инвесторов, которые в случае концентрации в одних руках 95% и более акций теряют возможность определённого влияния на процесс управления обществом. Стоимость их пакетов акций на фондовом рынке будет существенно снижена в результате приобретения доминирующего контроля. Теперь закон обеспечивает возможность продажи их акций по рыночной стоимости, а следовательно дает возможность получить справедливую компенсацию за свои инвестиции. Учитывая тот факт, что реализация механизма «squeeze-out» является правом, а не обязанностью доминирующего контроллера, законодатель также предоставил миноритарным акционерам право требовать выкупа у них акций по справедливой стоимости ( «sell-out»).

Другие важные законодательные изменения, направленные на улучшение инвестиционного климата, касающиеся корпоративных договоров. Мировой опыт свидетельствует о широком применении механизмов заключения таких договоров как одного из эффективных средств защиты прав и интересов инвесторов, получают возможность на договорном уровне решить ключевые вопросы функционирования и управления компанией. Возможность заключения договоров между акционерами ранее предусматривалась нормами действующего законодательства. Однако за прошедшие годы, показали неэффективность применения этой нормы в связи с недостаточным законодательным урегулированием процедуры заключения таких договоров и проблемами с их принудительной реализацией в судебном порядке.

Теперь права сторон договора между акционерами, в том числе право требовать возмещения причиненных вследствие нарушения договора убытков, взыскание неустойки, выплаты компенсации, применение иных мер ответственности, подлежат судебной защите. Возможность договорного урегулирования вопросов по участию в управлении акционерным обществом и осуществления права собственности на акции является важным фактором уменьшения рисков, связанных с инвестированием в миноритарные пакеты акций.

В то же время новые законодательные положения не решают вопрос о возможности подчинения договора между акционерами иностранному правопорядку и возможности разрешения споров между акционерами в международном коммерческом арбитраже (на этом часто настаивают иностранные инвесторы), что безусловно ослабляет эффективность применения этого договорного инструмента регулирования акционерных правоотношений.

При этом действенность определенных законодательных изменений, а следовательно и улучшение инвестиционного климата в мире, в значительной степени будет зависеть от правоприменительной практики и возможности реального, а не только декларативной защиты интересов миноритарных инвесторов.


Количество показов: 150

Возврат к списку



Публикация статей
На данной странице нашего юридического портала размещаются статьи юридической и деловой тематик. В них размещается информация, которая станет полезной в при осуществлении профессиональной деятельности юристами, адвокатами, судебными экспертами, частными детективами, аудиторами и другими профильными специалистами. Статьи , опубликованные на  данной странице защищены авторским правом от не санкционированного копирования информации. При копировании информации с данной страницы обязательным условием является наличие ссылки на первоисточник.